（来源：国金证券第5小时）

低空经济：产业验证周期开启，动力整机运营三维共振

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国内低空经济正式由政策概念落地进入规模化产业验证阶段，行业投资逻辑从纯主题炒作切换为订单、运营、适航三重业绩兑现主线。产业体系分为低空制造、基础设施、低空应用、服务保障四大板块，2030 年市场规模有望突破 2 万亿元、2035 年超 5.1 万亿元，长期成长空间广阔。当前通航飞机、工业无人机商业化成熟，eVTOL 逐步推进适航取证，航空动力、整机制造、低空运营三条高景气赛道同步发力，空域管理、适航法规持续完善，板块迎来供需共振配置窗口。

背景逻辑

◼ 政策持续落地，空域与适航体系逐步完善

国家将低空经济列为新型增长引擎，空域分类管理、飞行器适航审定、低空运营许可制度陆续落地，地方低空试点大范围复制。通用机场、分布式起降点、低空空管系统配套建设提速，到 2035 年基建相关投入接近万亿，硬件底座支撑常态化飞行运营。政策确定性持续提升，消除产业发展核心约束。

◼ 产业分层落地，商业化节奏清晰

低空产业落地遵循 “工业无人机→传统通航→eVTOL 载人” 路径。植保、电力巡检、测绘等工业场景已实现规模化盈利；直升机海上作业、低空文旅现金流稳定；eVTOL 处于 TC/PC 适航取证阶段，2027 年后进入批量交付。产业价值重心长期向运营端迁移，2035 年低空应用占整体市场 75.3%，服务持续性收入打开长期成长天花板。

◼供需双向扩容，多飞行器路线并行发展

传统通航全球交付规模稳定，无人机出货量逐年走高，eVTOL 中长期空间广阔。航空发动机、电机电控等动力系统是整机核心壁垒，国内材料、锻件、航电零部件国产替代持续推进。同时 AI 巡检、数字空管、飞行调度平台迭代升级，软硬件一体化解决方案需求持续释放。

◼三条主线具备兑现逻辑

上游航空动力是整机刚需；中游整机制造依托适航资质形成稀缺壁垒；下游运营拥有稳定持续性现金流，上中下三维标的同步受益产业扩张，形成攻守兼备配置组合。

催化引擎

空域管理细则、新版民用航空法落地，低空飞行审批简化

eVTOL 型号合格证、生产许可批量下发，整机订单集中落地

工业无人机巡检、物流项目大规模招标交付

通用机场、低空起降设施建设提速，配套设备需求释放

航空发动机、复合材料零部件国产替代加速，产业链降本增效

风险提示

空域开放、适航取证政策落地节奏慢于预期，制约飞行器交付与运营规模；eVTOL、新型飞行器量产进度不及预期，成本下降缓慢削弱商业经济性；航空材料、发动机核心零部件国产化进程滞后，产业链成本承压；宏观需求走弱，企业巡检、通航服务预算收缩，订单下滑；行业竞争加剧，整机与运营服务价格下行压缩盈利空间。

（撰文：国金证券财富产品中心）

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